لماذا شهدت أسعار الفضة ارتفاعًا غير مسبوق في عام 2025؟ — تحليل منهجي من قيود العرض إلى الطلب على الطاقة الجديدة

في عام 2025، شهد سوق المعادن الثمينة العالمي تباينًا كبيرًا. وبعد أن قاد الذهب الطريق مع زيادة كبيرة في الأسعار، حذت أسعار الفضة حذوها، وتسارعت في النصف الثاني من العام. بدأت أسعار الفضة بحوالي 34 دولارًا للأوقية في بداية العام، ثم تجاوزت 46 دولارًا في سبتمبر، لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ 14 عامًا تقريبًا؛ وفي أكتوبر، حطموا الأرقام القياسية أيضًا، حيث تجاوزوا 54 دولارًا. مع دخول شهر ديسمبر، اشتدت تقلبات أسعار الفضة بشكل كبير، مع ارتفاع الأسعار الدولية إلى 83 دولارًا للأونصة وارتفاع أسعار السوق المحلية إلى ما يقرب من 19800 يوان/كجم. وعلى الرغم من حدوث تصحيح فني في نهاية العام، إلا أن الأسعار ظلت عمومًا عند مستويات مرتفعة تاريخيًا. ومن الواضح أن هذه الجولة من الزيادات في أسعار الفضة تجاوزت التقلبات الدورية التقليدية، مما يعكس التغيرات النظامية في العرض والطلب ولعبة الموارد العالمية.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ومن جانب العرض، يُظهر إنتاج الفضة العالمي خاصية هيكلية عالية التركيز. كانت المكسيك والصين وبيرو منذ فترة طويلة من بين أكبر منتجي الفضة في العالم، حيث ساهموا بحوالي نصف إنتاج الفضة المستخرج. وإذا تم تضمين شيلي وبوليفيا، فإن تركيز أكبر خمسة منتجين سيزيد إلى حوالي 60٪. إن هيكل العرض عالي التركيز هذا يجعل سوق الفضة العالمية حساسًا للغاية لتغيرات السياسة، واضطرابات الإنتاج، والمخاطر الجيوسياسية في عدد قليل من البلدان. إن أي إضرابات بسبب الألغام، أو تشديد الأنظمة البيئية، أو أي تعديلات على السياسات التجارية يمكن أن تتصاعد بسرعة إلى تقلبات الأسعار العالمية.

 

والأهم من ذلك، أن المعروض من الفضة نفسه يخضع "لقيود صارمة" كبيرة. لا يتم استخراج ما يقرب من 70% إلى 75% من الفضة العالمية بشكل مستقل، ولكن يتم إنتاجها بشكل سلبي كمنتج ثانوي للمعادن الرئيسية الأخرى مثل النحاس والرصاص والزنك والذهب. يعتمد إنتاج الفضة بشكل كبير على دورات الاستثمار وخطط التعدين للمعادن الأخرى، ومن غير المرجح أن تؤدي زيادات الأسعار وحدها إلى تحفيز إطلاق القدرات الجديدة بشكل فعال على المدى القصير. وقد أدى انخفاض أسعار الفضة لفترة طويلة خلال العقد الماضي إلى زيادة قمع التنقيب واستثمار رأس المال في الفضة، مما أدى إلى مرونة العرض المحدودة باستمرار.

 

ومن ناحية الطلب، تشهد الفضة توسعًا هيكليًا مدفوعًا بالطلب الصناعي. على عكس الذهب، تمتلك الفضة سمات مالية وصناعية، حيث أصبح الطلب الصناعي هو القوة الحاسمة التي تدفع نمو استهلاك الفضة. وفقًا للإحصاءات المتاحة للجمهور، يتراوح الطلب العالمي السنوي على الفضة ما يقرب من 36000 إلى 38000 طن، ويمثل الاستهلاك الصناعي نسبة متزايدة باستمرار. تعمل المجالات الناشئة مثل الخلايا الكهروضوئية ومركبات الطاقة الجديدة وإلكترونيات الطاقة على إعادة تشكيل منحنى الطلب على الفضة على المدى الطويل-.

 

تعد الصناعة الكهروضوئية حاليًا القطاع الذي يشهد النمو الأكثر تركيزًا في الطلب على الفضة. يعد معجون الفضة للخلايا الكهروضوئية مادة أساسية لتشكيل الأقطاب الكهربائية الموجبة والسالبة. خاصة أثناء الترقية التكنولوجية من خلايا النوع P- إلى خلايا النوع N- (مثل TOPCon وHJT)، لم ينخفض ​​استهلاك الفضة لكل وحدة قدرة مثبتة بشكل ملحوظ. تشير تقديرات الصناعة إلى أن 1 جيجاوات من التركيبات الكهروضوئية تتطلب عادةً ما يقرب من 7 إلى 8 أطنان من الفضة. وفي عام 2024، تجاوز الاستهلاك العالمي من الفضة الكهروضوئية 6000 طن، وتستمر حصتها من إجمالي الطلب على الفضة في الارتفاع. في السوق الصينية، أصبح استهلاك الفضة المرتبطة بالطاقة الكهروضوئية-عنصرًا أساسيًا في الاستهلاك الصناعي. ومع التقدم المستمر في تحول الطاقة العالمية، فإن الطلب الهيكلي على الفضة من الخلايا الكهروضوئية سوف يستمر على المدى الطويل.

 

تعد مركبات الطاقة الجديدة أيضًا مصدرًا مهمًا لنمو الطلب على الفضة. مقارنةً بالمركبات التقليدية التي تعمل بالبنزين-، تعتمد المركبات الهجينة والكهربائية النقية بشكل أكبر على الفضة في مجالات مثل أنظمة إدارة البطاريات، ووحدات الطاقة، وتوصيلات مجموعة الأسلاك، واتصالات التيار العالي-. أدى الاستخدام المتزايد للفضة بشكل ملحوظ لكل مركبة إلى زيادة سرعة النمو-إلى-العالية-في استهلاك الفضة داخل صناعة السيارات. في هذه التطبيقات، يتم استخدام الفضة على نطاق واسع، بسبب موصليتها الممتازة ومقاومتها للحرارة، في المكونات المهمة مثل موصلات التيار العالي-والوصلات الكهربائية الفضية والوصلات الفضية في قواطع الدائرة لضمان التشغيل الموثوق في ظل ظروف التحميل العالية-.

 

وبعيدًا عن قطاع الطاقة الجديد، فإن الطلب على الفضة في أنظمة الطاقة والتحكم الصناعي يتزايد أيضًا بشكل مطرد. تظل مواد الاتصال المعتمدة على الفضة- مكونًا أساسيًا لا يمكن استبداله في قواطع الدائرة الكهربائية والموصلات وأنظمة الترحيل. التطبيقات بما في ذلك الاتصالات الفضية في القواطع، والاتصالات الفضية الكهربائية للموصل، والاتصالات الفضية ذات الموصل المفتوح تعتمد على مزايا الفضة الشاملة في التوصيل، ومقاومة تآكل القوس، واستقرار الاتصال. على الرغم من أن هذا الطلب ليس متفجرًا، إلا أنه مستقر على المدى الطويل، مما يوفر أساسًا متينًا لاستهلاك الفضة.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

على خلفية عدم تطابق الطلب-على المدى الطويل-، ظل سوق الفضة في حالة نقص كبير لعدة سنوات متتالية منذ عام 2021. وبلغت فجوة العرض{3}}الطلب العالمي حوالي 4600 طن في عام 2024 ومن المتوقع أن تتجاوز 3600 طن في عام 2025. وقد أدى استمرار استنفاد المخزون إلى جعل السوق حساسًا للغاية لأي انكماش محتمل في العرض. وفي الوقت نفسه، هناك عدم تطابق كبير بين احتياطيات الفضة والإنتاج الفعلي. بعض البلدان التي تتمتع باحتياطيات كبيرة، والتي تقيدها وتيرة الاستثمار، وهياكل التكلفة، وعوامل السياسة، لديها إصدارات محدودة من الإنتاج، مما يجعل من الصعب تخفيف التوتر العالمي على المدى القصير.

 

بحلول نهاية عام 2025، أدت معلومات السياسة المحيطة بإدارة تصدير الفضة إلى زيادة معنويات السوق. وعلى خلفية نقص العرض العالمي وارتفاع الأسعار، فإن أي إشارات سياسية تتعلق بتراخيص التصدير وضوابط الموارد سوف تفسر من قبل السوق على أنها توقعات بانكماش محتمل في العرض. كما أدى إدراج الفضة في إطار إدارة أكثر دقة، إلى جانب المعادن الرئيسية الأخرى، إلى تعزيز تصور السوق لها باعتبارها "موردًا استراتيجيًا". وكان لهذا التحول في التوقعات تأثير كبير على السوق الدولية، التي تعتمد بشكل كبير على التسليم الفعلي.

 

ومن منظور أوسع، فإن ارتفاع أسعار الفضة ليس حدثا معزولا. ويعكس الارتفاع المتزامن لأسعار المعادن مثل الذهب والفضة والنحاس مخاوف رأس المال العالمي بشأن استقرار النظام النقدي. وبعد فترة طويلة من التوسع الائتماني، بدأت بعض الأموال تتدفق إلى الموارد المعدنية ذات الخصائص الملموسة والقيمة الصناعية. تتميز الفضة، التي تمتلك-سمات مالية آمنة وطلبًا صناعيًا أساسيًا، بشكل خاص في هذه العملية. وحتى التدفق المحدود للأموال كان كافيا لإحداث تقلبات كبيرة في الأسعار، نظرا لجمود العرض.

 

بشكل عام، كان الارتفاع السريع في أسعار الفضة في عام 2025 بمثابة مظهر مركز لعوامل متعددة-طويلة الأجل: العرض شديد التركيز وغير المرن، والنمو المستمر والمؤكد للطلب من صناعة الطاقة الجديدة، والتوازن الهش الناتج عن سنوات من استنفاد المخزون، وتغير توقعات السياسة وسط المنافسة الشديدة على المعادن الرئيسية. بالنسبة للصناعات التحويلية التي تعتمد على الاتصالات الفضية،اتصالات كهربائية مخصصةوالأجزاء ذات الرأس البارد والمواد النبيلة، فإن هذه الجولة من الزيادات في الأسعار ليست مجرد إشارة للسعر ولكنها أيضًا اختبار حقيقي لأمن سلسلة التوريد ومسارات استبدال المواد. انطلاقًا من الاتجاهات الحالية، من غير المرجح أن يتراجع التوتر الهيكلي في سوق الفضة بشكل أساسي على المدى القصير.